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投资研报

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　　史上最牛可转债来了，中签就大赚80%！

　　9月23日和24日，川恒转债连续两日大涨，涨幅累计近80%。

　　不过，大涨不一定都能赚钱，也有人追高惨被套！

　　套利空间巨大

　　9月23日，川恒转债正式上市。上市首日，川恒转债开盘涨幅高达34.38%。因为涨幅超过30%，川恒转债从9时30分临时停牌到14时57分。在随后的3分钟内继续上涨，其收盘涨幅达57.30%。

　　24日，川恒转债开盘涨幅又再度超过20%，从9时30分临时停牌到10时。随后，其涨幅开始收窄，最终上涨13.90%。

　　川恒转债23、24日走势（15分钟线）

　　来源：Wind

　　上市两个交易日，川恒转债的累计涨幅近80%。东方财富数据显示，目前中一签川恒转债可获利454.27元，堪称史上最牛可转债。

　　来源：东方财富

　　而川恒转债之所以这么牛，主要就是因为前段时间它的正股——川恒股份暴涨。从今年6月开始，川恒股份股价就开始大幅上涨，到9月24日时其涨幅超过260%，期间最高涨幅甚至超过360%。

　　来源：Wind

　　据了解，川恒转债上市时定下的转股价为21.02元。中签川恒转债的人，每张转债相当于在21.02元的价格上，用100元买下了4.76股川恒股份。而目前，川恒股份的正股股价已经达到38.60元，这中间存在着巨大套利空间，造成了川恒转债被资金追捧。

　　9月24日，在川恒转债价格在达到179.16元时，每张可转债转换后的价值为183.73元，已没有太大的套利空间，这也是川恒转债在当天涨幅收窄的原因。

　　有人高位被套？

　　虽然川恒转债上市就大涨，同样也有人追高被套。主要就是在24日，川恒转债从9时30分临时停牌到10时后，在几分钟内，川恒转债一度冲高到194.51元，随后却不涨反跌，最终收报179.16元。

　　来源：股吧

　　对于川恒转债还会不会再涨，其实主要是看川恒股份未来的走势。但9月15日以来，川恒股份跌幅已超过20%。

　　对于近期的可转债投资，天风证券建议，策略方面具体沿以下几方面择券：

　　一、择机配置景气度高的成长型标的。热门“大票”受到长期重视，α收益可能有限，建议参考正股结合风格、赛道轮动；流动性因素导致的整体回调或为增持良机；部分机构覆盖有限的个券时有不俗表现，有条件可适当下沉个券质量。

　　二、非成长行业关注基本面依然稳健的低估值标的。正股与转债估值均低的转债进一步调整空间有限；另一方面仍可关注下修条款博弈机会。

　　三、寻找新的“进可攻、退可守”选择。“双低”转债的标准可动态调整，如以整个市场的分位数进行区分，综合价格、估值、规模等标准综合设定底仓或更为合适。